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传说中的四大交易服务部门,与投行(IBD)到底有哪些异同呢?

来源:投稿分享 作者:susu

如果想要工作五年,就年薪数百万,什么职业最适合呢?传说中的四大交易服务部门,与投行(IBD)到底有哪些异同呢?


正常的思路是,努力成为应届生中的佼佼者,进入投资银行(IB)和私募股权投资(PE),这样你积累财富的速度会更快一些,但是这是非常有风险的方式,而且失败的可能性远大于成功。

 

而通过其他正常的方式,一般则需要数十年的辛苦努力....


传说中的四大交易服务部门,与投行(IBD)到底有哪些异同呢?.jpg 


但是可能会有一个相对“折中”的选择:加入四大会计师事务所并成为合伙人。

 

四大里的一些团队也和投行有着联系——他们的内部咨询团队,评估团队,以及——交易服务团队(这也是今天的主题)。

 

今天的分享者,已经在四大欧洲交易服务部门工作了七年,今天他将跟我们分享很多加入交易服务部门(TS)的方法,你在这份工作中将负责什么,甚至包括为什么投行家和四大的员工都想偷偷杀死对方(好吧可能有点夸张了)。


四大的招聘


Q:你是怎样进入这个行业的呢?


A:首先让我从我在一家北欧公司工作的经历开始说起,所以我的经历可能会不同于一些读者在美国、英国或者中国看到的。


我大约在七年前开始在这里工作,在进入交易服务行业(TS)之前在审计和其他部门实习。


我喜欢TS因为它给了我更多接触交易和交易咨询的机会,但是他们也需要有审计背景的员工,因为你确实需要深入了解公司的财务收益。


我本来是想进入企业融资部门,但是交易咨询却更适合我。我给合伙人打电话问他们需不需要新的员工,然后他们便邀请我参加面试。面试非常顺利,他们最后给我了offer。


面试过程并不是那么的严格,因为我已经在这家公司工作过了,也正是因为他们在我正式加入之前给过我工作机会让我参与了一个项目,所以这被当作一个测试来检验我是不是足够优秀。


所以你可能会面对“实际工作”的测试而不仅仅是案例研究、模拟测试以及那些脑筋急转弯。


Q:好的。我们不会将这次采访的核心放在四大的招聘面试上,但是能不能告诉我们你在面试的过程中有没有什么好的想法让你脱颖而出?或者说最能帮助到你的是什么?


A: 首先,我进入这个行业的时候经济状况比较好,每个人都能够得到一份工作。现在的工作竞争更加严峻了,我们有很多申请者很明显是第一次申请IB职位。


我们肯定需要有着强大会计财务、项目管理和客户关系背景的员工,但是除此之外,我们也会测试你的个性以及你在面对不同情况时的反应能力。


至少在北欧,像CA这种证书是没有什么帮助的,当然这在不同地区如美国和英国是不同的。


他们并不真的做案例研究,但是有的时候也创造一些“商学院案例”,四大的工作人员会去校园组织类似的商业案例比赛,让学生们尝试去分析问题并给出解决方案。


这些都是非常非常加分的活动,参加投资银行的案例比赛也是如此,所以这里强烈安利大家参加啊。所以少年少女们,别宅在宿舍了,赶紧去报名参加各种比赛吧。


四大交易服务部门大揭秘:难道只负责财务尽职调查吗?


Q:好的,让我们来谈一谈交易服务团队是如何建立的,以及你在TS方面都做哪些工作。


A:  这个是要看你所在的地区和国家的,在一个小国家,可能TS一个部门就涵盖了所有的行业。但如果在伦敦、纽约、北京、上海的话,TS还分为不同的行业团队。但是即使在北京office,每个industry team的规模仍然很小,可能只有不到7、8个人。


另一大区别就是,在欧洲,我们既要看历史财务预算也要看预测评估商业计划是否现实。然而在美国,TS组只分析过去的结果,而避免在过度参与预测。


我们的工作被贴上了“financial due diligence” (FDD) 标签。收购方公司雇佣我们挖到目标公司的财务报表、资产负债表等等,并在他们花费或者损失几百万几千万之前提醒他们。


下面是我们做的一些工作:


分析损益表,分析在过去几年是什么推动了收入增长——汇率波动?额外的销量?价格上涨?产品组合改变?


将一些指标如息税折旧摊销前利润和每股利润正常化,并且指出非经常费用……以及估计公司的预计数字是否合理。


分析资产负债表上的营运资金并确定公司的现金周转周期是什么,他们投资的固定资产是多少,是否足够,等等。


确定一个公司的“真正债务”水平——例如,有没有养老责任,诉讼成本,或者环境负债需要考虑进计算企业价值和完成交易之内?


我们也与法律顾问密切合作(通常是外部行业专家)来分析这些问题。


例如,业务团队可以看到公司的资本支出预测,发现他们在明年打算花一亿美元,然后团队确认资金不足,反馈上去提出一个更高的建议数量……我们也将把它用于我们对公司的评估。


律师可能调查公司的合法机构然后找到一个隐藏子公司的未备基金的养老金,也是我们需要计算在内的。


所以我们会把所有利益相关方所说的考虑在内,把它们的研究成果转化为财务分析和我们对目标公司的评估,然后提供给收购者。


Q:这听起来像你做了很多IB会做的分析,但是是在一个更深入的层面上,而没有普通IB分析师和同事所做的那些繁文缛节的工作。


A: 是的,可以这么说。和IB相比,在四大的TS部门有更多的数据分析,更少的写作、展示和文件工作。

 

Q: 那么我可以认为是报酬也比不上IB对吗?


A: 哈哈好吧,让我们先来讨论下工作和生活的平衡。

平均来说,我每周在这里工作50-60个小时。


偶尔我会有一些周末的工作,有时候我们会有一个忙季,每周工作的时间会更长。比如这个春天,我有一个周工作了100个小时。但是整体来说,工作时间要比IB更合理一些。


在欧洲私人股份公司和企业并购团队倾向于在夏季休假,所以七月到九月初是放松的时期。在报酬方面,简单来说就是,你在四大不会赚大钱除非你成为合伙人。


给你一个大概的数字,在欧洲,一个新雇佣的“顾问”(入门级员工)的本科生可能获得相当于60K美元的基本工资加上10K美元的奖金。


然后当你升到“高级顾问”(0-2年),你可能会获得80-90K美元的底薪和20-30K美元的奖金。


下一个级别是“经理”,也需要再过1-2年的时间,你可能会赚到100K美元加上20k-30k美元的奖金。


再过2-3年,你就可以成为一个“高级管理人员”,再过几年后可以成为“主管”,然后是“初级合伙人”,之后便可以成为“权益合伙人”并获得公司所有权的一部分(在“买进期”之后)


我不确定基础工资和奖金的确切水平,但是这个你的级别以及你每年的表现密切相关,你的奖金也和你特定月份的工资挂钩。


平均而言,你的奖金大概是你2-3个月的工资——这和IB、PE,或者对冲基金,完全不一样,这几类的奖金可能是年度基本工资的数倍。


我也可以告诉你,股权合伙人每年的平均总薪酬大概90K-100万美元。


但是请注意,这些数字在法兰克福和伦敦等城市将会更高。我相信股权合伙人每年应该可以赚到数百万美元,我曾经听说一位合伙人一年赚到了1000万美元(当然这只是个个例)


Q:那么爬到高层领导层需要付出多少努力呢?


A:升职到“经理”的职位以上就是非常难的了。当然,这项工作并不是像IB那样紧张,有些人带着一种“在这里磨练几年或十几年”的心态……但是你会发现金融业是在高速发展和变化的。


有些人只是在这里几年,得到一些锻炼,学习一些知识,然后去一些有薪酬更加可观的职位。

 

但是对于那些留下来的人,虽然不一定像是投行那么严苛,但在四大,仍然是有有种”up or out”的文化。如果你的能力和表现无法让你达到更高的层级,那么四大绝不会让你一直舒舒服服一直停留在经理、高级经理这些职位上。

 

当然也有表现出类拔萃的人,这些人可以跨级别升职,迅速爬到很高的阶层。所以有时候你看到有的人升职间隔期从三年缩减到了一至两年,但这也是非常少见的。所以有些人留下,希望升到合伙人阶层,但当发现这是不可能的时,所以他们就会去寻找其他的工作。

 

Q:你让我想起了《权利的游戏》


A: 哈哈是的,非常吻合。我不太确定四大的环境是不是真的很“混乱”,但是,也差不多了。


Q: 你可以用数字来给我们一个直观的感受,让我们知道做到合伙人有多难吗?


A:当然可以。在我的国家,我们每年大概招收100个大学毕业生。大概1-2个会成为初级合伙人。


会有更少的人成为股权合伙人——所以你的机会大概是小于1-2%。通常,你需要投入大约2百万美元成为初级合伙人。要成为股权合伙人,你必须提供一个你希望专攻的关于特定行业的业务案例并投入至少4-5百万美元。


再强调一次,这些数字在不同的地区会有所不同,但是核心思想是一样的,你增加销售额的能力要和你所在的级别匹配。


在一个中型公司,每一个项目平均能赚200-300K美元,如果你是股权合伙人,你每年需要拉来这样的15-25个项目。


这是非常困难的,可以说比投资银行家做的更加的难——因为他们的项目规模更大,和四大那些赚钱少的小项目相比,更容易通过更少的交易来赚到更多的钱。


为什么四大交易服务的工作人员


和投行家从来没有好好相处过


Q:让我们来谈谈如何比较交易服务和投资银行。他们有什么其他的差异吗?为什么双方都不那么喜欢对方?


A:  除了工作本身,它们关键的局别就在于,投行家们专注于完成交易,得到报酬,然后继续这样的工作。


相比之下,我们无论交易是否完成都会得到报酬。因此我们的目标不同,也就会不可避免地产生摩擦。


通常,银行家们会建议我们在调查报告中“软化”使用语言,因为他们不想买方在交易完成的最后一刻退出。


理论上,我们应该忽略这些请求,然后尽可能得真实。在现实中,我们经常会按照他们说的去做或者说至少遵守一部分。因为我们未来也还希望和银行继续合作。


这就是为什么双方总是存在误解,也总是互相不信任。同样,有时候我们“看不起”银行家,因为他们的会计和技术知识有时不如我们。


我们研究数据比银行家更有深度,这有时会导致他们把自己的工作交给我们来节省时间。

交易服务团队在欧洲绝对比在美国更受尊重,所以在这里员工离开后也会有更好的机会。

很多人离开后开始做PE,有些加入了大投行,还有一些进入企业发展。


Q:另一个区别可能是银行家和四大员工看待钱的方式不同,被称作“模型和瓶子”。


A: 这是肯定的。在这里甚至能赚取100万美元的合伙人也很吝啬,他们不喜欢把钱花在奢侈品、夜总会或者昂贵的汽车上。


有这样一个故事:有一个合伙人过去曾经和朋友去办公室附近的一个咖啡馆,他们那时点了一杯十美元左右的咖啡,虽然要价有些过高,但是毕竟也只是10美元而已,再说他当时每年能赚一百万美元。


可是他并没有买这杯咖啡,他一路走回办公室取了办公室的咖啡,然后又回来,和朋友见面。


还有很多合伙人都开着便宜的旧汽车或者住在小房子里来省钱。他们在衣服上没有这么吝啬,但是他们也不太可能买3000多美元的西装。


Q: 我可以为这些合伙人鼓掌吗?考虑到更低的费用和更严谨的技术,你认为四大的交易咨询团队有机会和大型银行竞争吗?


A:  不能。问题在于四大做的大部分工作是基于技术的,而不是基于客户关系的。任何人都可以核对银行账单和会计试算表,所以审计甚至财务调查等领域的竞争是残酷的。


在金融危机之后的世界,四大中的TS项目竞争一直在升温,所以我们自己的项目费用和每小时利率也面临着很大的压力。


想象一位建立一项交易的银行家,尽管他可能是地球上唯一一个可以连接特定的买方和卖方的人了。当然,技术要求要低得多,但是银行家能赚取更高的费用,因为他们有让更多买家和卖家实现交易的能力。


这两个领域是完全不同的,四大很难和大投行在这方面展开竞争。

 

Q: 是的,我想这就是人们为什么不明白银行家总是能赚那么多。你打算长期做这项工作吗?


A:我想再做两年,然后去做私募股权或股票研究。我更倾向于股票研究因为它更有团队氛围,不像在私募股权公司,会非常孤立——尤其是在小公司。


而且,在大投行所提供的交流机会也有很大的好处。大多数四大公司在周五、周末旅行以及团队聚餐中都会有非常愉快的时光,我不想失去这方面的优势,即使我不得不工作更长时间。


Q:那么你觉得什么样的人会更适合四大的交易服务团队呢?


A: 非常讽刺的是,很多求职者被IB拒绝,然后加入了TS团队,却发现相比于IB他们更喜欢这里的工作,因为这里的工作更多的是分析。


所以,如果你想要深入研究数据,深入分析财务报表,并更多的承担“侦探”的角色,而且你不喜欢演讲、写文案和行政工作,那么TS就是适合你的团队。


我看到人在华尔街投资银行工作了2年,甚至不知道如何构建基于三张财务报表的预测模型——而在四大,你会得到更多技术方面的锻炼和培训。


当然,凡事有利有弊。在四大,你同样要面对更多的职场等级关系,升职较为缓慢,同等情况下工资水平较低(直到你最终抵达合伙人这个level)。

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