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行研小弱的原力觉醒!

来源:五百丁 作者:snake

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2016年的开年十分惨烈,连续暴跌使得“韭菜”刚忘却的股灾回忆重现。


又被深深上了带血的一课,回想起我从完全的小白开始实习,慢慢接触学习研究这个市场刚好是14年6月的牛市起点,恰好在穿越牛熊中学习和求职。


最终我有幸在牛市末尾误打误撞运气爆棚进入沪上一家top20公募基金暑期实习留用研究交运行业。应金融小伙伴的邹神邀,班门弄斧写一些求职实习的感悟。


金融小伙伴有不少让人受益匪浅的行业研究讲座和经验贴分享,此处我资历比较浅结合自身实际情况谈一谈自己行研之路的成长感悟,求轻拍。


我的背景非常弱,是中部985本+上海211硕,纯经济学背景,无拿的出手的证,cpa屡战屡跪,cfa舍不得也没时间考,仅仅有最初为了了解证券行业的证券从业资格四门(基础+交易+基金+分析),最后的承销还挂了2次就没考了。


实习方面,第一份私募PE投一二级市场,第二份研究所债券研究,分别做了6个月,虽然做的久,但是我通过实习发现这两类工作都并不适合我,我给自己定的职业方向是做行业研究员然后基金经理。


但因为机缘巧合以及怕累,虽然自认为对卖方研究实习了解程度还行,我并木有在特定一个行业的系统的卖方实习,行业研究的基础都是第一份实习的老板传授以及炒股的摸索探究。


1、暑期求职屡屡扑街


所以找暑期实习的时候尽管市场很好,但我彻底的弱爆了,在某券商资管的暑期面试中被HR鄙视木有工科背景,也不是会计背景做行业研究非常没有优势,只能做宏观策略债券方面的研究,虽然我尽力辩解我逻辑好哇,我炒股好哇(5月份大牛市的自我膨胀状态)仍然毫无疑问的悲剧。


某基金的暑期面试中,我因缺乏对一个特定行业系统的框架解读而挂掉。


某卖方研究所终面副所长说我不懂行业研究。当然这也都是我面试技巧和准备存在的问题,但确实硬伤也没法弥补。


最后仅仅通过的这个基金的暑期,是笔试+群面,群面时候有研究总监和基金经理,可能是我终于在讨论中表现出了自认为的逻辑好,终于通过拿到了我唯一的暑期offer,小弱并没有选择的烦恼。


回首找暑期实习的过程历时约3个月,面了多家基金、资管和券商研究所,涵盖买方卖方,总体回顾我认为各家招人的需求有略微的差异,但核心的要求大概就是行业研究基本功扎实,有相应背景工科医药背景优势很大,或者财务好或者对行业理解深入,或者很多研究所的日常也是可以推荐进暑期的。


我至今仍记得某基金面试门口等候时,听到前面一位大神同学对电子行业和苹果产业链讲解十分深入,让我自惭形秽的都想直接弃面。


2、暑期实习考核


尽管如上所述的弱爆了,我带着自己逻辑和炒股好的自信,还是通过了一个残酷的暑期实习,股灾导致8月答辩时公司削减招人规划,最终留用比例8:1,我成为了幸运的1。


我的暑期实习和大部分基金公司一样,是给定写一篇公司深度+特定行业的深度报告然后答辩,相当于一个考核,不做日常工作也没有人带教(研究员忙+独立思考能力也是考核的一方面),并不同于卖方的干苦力试用。


给的时间整体很宽裕有6周,很多买方童鞋交流都纷纷表示这就是人生写的最认真最拼的一份desk research的报告了,(未来不会有一篇报告花这么久时间了)。


写这份报告的过程中,我读了这家公司所有的重要公告,所有卖方研报,每天想的都是公司和行业各种细节,每一个预测的逻辑。


最终答辩时,基金经理和总监们关注要点主要在于分析逻辑以及盈利预测,关注分析过程多于结果本身,比如eps模型算出来多少不重要,重要的是基于何种假设以及假设是否合理。当然,半个小时内讲清公司和行业的要点也是考验。回顾这个过程,相当于接受了一个股票+行业基本面分析的考核。


写报告的过程中我觉得买方更倾向于中性的站在投资的角度谨慎的分析,读卖方的报告和预测普遍偏乐观,更多阅读价值的在于参照他们的数据和基础资料的描述,相当于原材料组合在自己的分析逻辑和框架下,最终来自己推倒验证基本面情况,这个行业是不是一个“好”行业,这个公司是不是一个“好”公司。


3、买方研究lifestyle体验


幸运的留下后,至今约体验了五个月小白买方研究员生活。我分到了一个看上去比较差的周期行业进行研究。一是因为这个行业公司现在木有人看,二是因为看机会不大的行业比较利于学习成长也不会压力大巴拉巴拉。


我也就带着好奇心欣然接受了。用了大约2个月把各个子行业研究方法和基本面梳理,然后开始初窥门径,体验到了和卖方完全不同的lifestyle。


首先,买方看起来很美。和各大券商卖方对接后,我感到受宠若惊,当年在卖方所里底层的民工实习生变成了x总…,各种白痴问题也会得到态度非常非常好的的回答和路演,不用再做dirty work。瞬间有种翻身农奴把歌唱的感觉。


但是也有个问题,没有领导首席指导带教,由于买方一般一个行业只配一个研究员,所以并没有直系老大带,作为一个小弱,我对我的行业完全不懂,只能依赖外部培养为主,只能常骚扰卖方的,比如先找各大卖方来做个tech in介绍行业基本面。


所以我认为这就要求主动独立自主研究能力,领导跟我说一个问题不懂,你可以打电话给20家卖方,当打到第十个的时候,你懂得就差不多了,打完20个之后就差不多专家了。


因此我也理解了买方的招人标准,需要基础扎实来之即用可以自我成长的小朋友。


4、研究投资的几点感悟


下面我再粗浅谈下对研究和投资几点理解。我是幸运的,能在2年不到时间也算是经历牛熊的投资者了(自夸掩面)。经历了一轮牛熊,自己幸运的从14年6月入市,赚到了点生活费和找到职业方向。


也曾膨胀的自以为是股神,两融加杠杆,炒期指,还帮同学管钱微体验基金经理的感觉,一度以为机构啊,研究员也不过如此,当研究员也没啥用,我可以直接去做投资了,但更有幸的是暴跌让我学到更多,认识自己并反思研究的意义。


首先谈谈工作模式,跟同事交流学习知道专注一个行业的研究其实不仅仅是基本面,把基本面看的透透只是一部分,很多卖方的助理,实习生更几个月周报可能就能把握基本面的整体状况,同样一个票怎么样不是专注本行业的研究员或者基金经理粗看一下也能看懂。


所以,需要搭建研究的网络和渠道,包括卖方研究员,买方同行,以及进一步和产业链上市公司高管。这样才能第一时间了解到边际上的波动,这非一朝一夕之力,也是行业研究员自我价值的壁垒和护城河。


第二,投资研究没有捷径,速成这种事,在研究和投资中不存在。为什么研究员有助理,高级之分,研究和投资是一场修行,不同的积淀确实差异很大。


如“投资圈女混混”所说,“如果想好好学做基本面,就把行业能找到的基础的书籍都找到学习,我记得当年我把当当上能够买到的带”钢铁“两个字的书都买回来看过,并且认真记了笔记,死皮赖脸参加行业会议结识上下游各环节的信息渠道;


如果想好好学习技术分析,就勤恳复盘,学习各种形态方法,资金管理,仓位控制……不要妄图去期盼一夜暴富的神话发生在自己身上,我们在投资圈所见到的所有一夜暴富的人,在一夜暴富之前的坎坷与磨练,都是我们难以想象并且承受的。时间是投资中最伟大的东西,也是世界上最伟大的东西。


但是并不是所有人都明白这一点,并且能够熬住时间来等待那个属于自己的美妙结果。


写这篇文章开始于半个月前,那位问我如何研究的小朋友依然没有看我建议他看的书,依然没有打我建议他打的电话。


所以,很多所谓的捷径只不过是不走弯路罢了,不在左顾右盼中前行,就是最好的路径。”


以上谢邹神邀,我一枚小弱分享了下自己的经历和一些感悟,也斗胆对初窥门径的投资研究写下了自己的一知半解,刚刚发掘自己研究的“原力”,带着一颗分享交流的心斗胆灌水,希望能给希望入行的学弟学妹们能有所帮助和借鉴。

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