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海外对冲基金的面试全过程!

来源:五百丁 作者:snake

原文标题:海外对冲基金的面试全过程!


对冲基金公司的面试没有绝对的原则,但你如果有点创意,并且能够提出创新的投资想法,那就肯定会给面试官留下深刻印象。 



对冲基金4.jpg


对冲基金负责人:


我曾参加过许多家对冲基金公司的面试,所以,但愿我能够给你提供一个面试者的视角;尼克从面试官的角度给出的回答是正确的。


以下是我为面试所做的准备:


知己:


面试时常被问到的第一个问题是:“请描述一下你自己。”你为什么对买方业务感兴趣?你有哪些经验?你为什么想要跳槽?你希望获得的薪酬是多少?伦敦自营对冲基金WeTrading.


我认为,求职者的兴趣和经验是最重要的。由于丰厚的报酬,大多数人,包括银行业者在内,都希望进入这个行业,但令人意外的是,许多人对如何评估股票的价值一无所知。


如果你对这个行业充满热情,就应该在闲暇时间给自己充充电。


知彼:


最常被问到的第二个问题是:“你对我们了解多少?”(提问者通常以一种冰冷的语调提出这个问题)。基金旗下管理的资产有哪些?战略?重点行业?他们的负责人分别是谁?他们的投资者群体又是谁?绩效?文化?两年前,是否有人因为让他们的印度朋友抢在公司之前交易而被解雇?


记住基金网站的内容:


在《华尔街日报》网站(WSJ.com)和谷歌(Google)上进行查询。查找该基金在彭博社(Bloomberg)和研究公司Factset上的信息。尤其是要仔细研究他们的13F表格。


我通常会查找出过去四到八个季度的数据,将它们输入Excel,然后按照部门、规模和仓位变化,对每一支证券进行分析。


如果你对这份工作垂涎三尺,你就应该知道公共领域内可以找到的所有信息。曾对我进行面试的一位投资组合经理披露,他们卖出了仓位。


我注意到,这并非公开信息。后来当他与我意见不一致,并且认为我的调查不够仔细时,我有些迷茫。他考虑了一会儿,然后意识到事实并非如此,于是向我真诚地道歉。


准备股票介绍:


我通常会准备得非常充分。我个人的原则是五支做多股票和五支做空股票。我采用了一个系统的流程,我会翻阅过去八个季度的SEC(美国证券交易委员会)文件以及电话会议记录。


阅读同一时期每一位分析师的报告。为所有股票构建财务模型。在WSJ.com上进行搜索。伦敦自营对冲基金WeTrading


如果有必要,了解投资者关系和卖方。它们关键的驱动力是什么?竞争对手是谁?优点是什么?缺点是什么?你的优势是什么?此外,可以写一篇论文。为所有观点提供依据——他们喜欢数字。


正如尼克所说,不要选择已经广受媒体关注的股票。因为这会让面试官认为你缺乏创意。如果能谈论一些宏观事件,也会对面试有所帮助。如果你拥有多年投资经验,这肯定不是问题。


像了解自己最好的朋友一样了解公司。要能在一分钟之内介绍一支股票,包括上面提到的内容。你必须知道所有问题的答案,不论这个问题多么刁钻。


准备一份“小抄”:在小抄的两面,列出前三个谈话要点。牢记这些要点。你的陈述应该毫无瑕疵,不能口吃,不能犹豫。根据我的经验,10到20小时的练习便可以达到理想的效果。当然,如果你为前三条准备的答案不够可靠,即便小抄也无法帮你搞定面试。


做好心理准备:在这方面,可能我不够幸运。面试过我的所有人似乎都是冷血无情的家伙。我认为他们就是无情的吸血鬼,除非我能让他们发笑,或者获得他们的工作邀请。


坐在桌子对面的人,管理着数十亿美元的投资组合,他们可能带给你这样的印象:你正在浪费他们的时间,或者你太年轻,对资本市场知之甚少。尽管我知道说起来容易做起来难,但面对这种情况,不必惊慌。


说一个我自己的经历吧。


我的面试官负责一支30亿美元的基金,他低着头盯着我的简历看了五分钟。他根本不跟我进行眼神接触。过了一会儿,他说道:“我认为你的对冲基金让你这么做是非常不负责任的。”


我脸红了,意识到他对我的简历肯定有一些误解(很显然,东海岸公司与西海岸公司在做事方式上有一点区别),所以我非常冷静地向他进行了解释。


我简要陈述完之后,他看了我一眼,说道:“你非常傲慢自大。”这让我直冒冷汗,因为这句话完全是凭空而出,毫无道理。于是我当场想到几句话,回击了他一下。


他回应说:“你让我想起了我25岁的时候。”过了一会儿,他走了出去。


我非常沮丧——我请假两天,远赴3,000英里之外的地方,就是为了搞砸一场面试?从他的行为举止,我根本没指望能有积极的结果。


几周之后,我竟然收到了那家公司的电话,还有工作邀请。


协会负责人:


加入行业协会总是可以帮助你在行业圈子里面找到更多的朋友,建立专业关系,有利于找工作。比如国内的对冲基金人才协会,是国内首个面向全国对冲基金高级管理人才的专业类协会。


是一个本土资产管理行业精英为主的行业平台,打造对冲基金界的高端人才交流平台,个人会员所在机构管理资产国内超过3千亿人民币。


对冲基金投资人:


你需要做的第一件事,是确定对冲基金采取的策略。业内有成千上万支基金,采取的策略也各不相同。提前查找出所有信息,比如他们进行哪一类投资?他们的时间期限通常是多久?创始人有什么背景?这些基金都参与哪些业务?


对于大多数基金,你应该准备几条投资创意,至少包括一条做空创意。做空很难,一般需要有一定经验,因此,基金公司往往非常看重经验丰富的卖空高手。


投资创意应该展示你对公司基本面、行业动态、你所建议仓位的风险/回报的理解。要重点强调自己的建议与共识观点有什么不同。


你会发现,跟面试官讨论没有获得广泛关注的公司,会更容易给对方留下积极的印象。如果你面试的是一家TMT(通信、媒体、科技)基金,你的面试官可能已经选择了苹果(Apple)或者谷歌(Google),但或许他们还没有关注一家市值10亿美元的拉丁美洲公司。


(忠告:不要选择非常小的公司,因为这样的创意是无法执行的。)


推介投资的格式没有内容那么重要;你可以使用幻灯片或者简短的书面文件,或者两者结合使用。不论使用哪种方式,必须认真描述创意的优点、公司的基本属性、相关估值标准等,不必提及任何参考文件。给面试官留下一份创意副本是不错的做法。


如果没有得到回复,你随后可以补充自己的创意,或提出新的可行创意。创意构思非常关键。你的目标是证明自己可以经常构想出有利可图的投资创意。


在一家规模很大的对冲基金公司工作:每一个基金公司都有自己的文化,而这在面试过程也会有所反映,比如那些独特/古怪的问题,但一般而言,准备对冲基金面试最好的方式,是构思一些具有合理独特性


——例如,不要选择苹果或微软(Microsoft)或其他超高市值公司——的做多和做空创意。


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你应该准备做多与做空两方面的创意。做多是“大路货”,因此,精心准备一份有趣的简短介绍文件,可以帮助你从求职者当中脱颖而出。


此外,我建议不要只准备一条做多与做空创意,因为你永远不知道面试官会在什么时候打断你的创意,比如,他可能这么说:“这样的内容,我这周已经听过十遍了。有没有其他内容?”


投资管理人:


我想补充的是,准备一份自己编写的投资创意报告或对某个行业的案例研究。简洁有效的沟通非常重要,因为投资组合经理和首席投资官只能拿出有限的时间来了解你的情况。针对自己的投资创意或投资组合,分享自己对风险控制或对冲操作的想法,也是不错的主意。做好Excel表格(使用宏命令)和统计数据!


B、尼古拉斯查韦斯的回答、预测分析与对冲基金


从现在到面试之前,你应该明确的最重要的问题是:


1.基金的策略是什么?(量化基金,做多/做空基金,全球宏观型基金等)


2.使用哪一种交易工具来执行基金策略?


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3.扣除手续费后,去年的回报是多少?


如果你了解了上述三个问题,你就可以开始为面试做准备了。


之后,你需要研究第二个问题的细节。如果交易工具基于衍生品/期权,你便需要充分了解不同类型的卖出和买进,并且要对希腊字母代表的系数有合理的了解(主要是Theta系数、Alpha系数和Beta系数)。


此外,大多数基金都会发布与风险和概率标准偏差有关的绩效。


上述信息适合对冲基金的所有职位,所以属于基础知识。下面是针对具体职位的一些问题。


一般而言可以分成以下几类职务,求职者适合哪个职务,主要取决于以往的工作经验和/或学位(若申请实习岗位):


销售:该岗位主要是为尚未“封闭”的基金募集额外资产。做好准备,好好谈谈建立人际关系的策略、CRM(客户关系管理)软件和你的高尔夫水平吧。


分析师:属于投资组合经理的支持岗位,通常全身心地致力于对一个市场、票据或衍生品的研究。你应该对相关研究领域有透彻了解。


交易员/投资组合经理:该岗位以过往绩效为导向。以往的成绩最有发言权,你必须能够明确自己在资产增值方面的角色。上文提到的分析师可以通过推荐帮助你展示以往的业绩。


后勤办公室:在基金公司中,此岗位的面试与一般行业的面试最为接近,往往会考察求职者在压力下的表现。总之,无论在什么情况下,都要保持冷静,展现自己的智慧和兴奋之情。


有激情的求职者总是很受欢迎。


再说说面试过程


局限于自己的经历与价值体系,很多自己的论断未必正确。


借用索罗斯的relexivity理论所描述的,这个世界是从 reality - perception - reality 的交互作用中演进,所以我所经历的可能是我perception的局限,并没有太多generalization的意义。


另外声明一下,没有一个面试机会是通过networking 得到的,这一点可能是buyside和sell side的巨大不同


一、预热

 

The Wallstreet of Wallstreet --AllianceBernstein NY office 


华尔街的华尔街,这是Bernstein给自己安的帽子,号称只找最好的学生。别的学校不知道,在wharton, 这家公司给所有成绩排前10%的学生(不论专业与背景)发了一封热情洋溢的邀请信,邀你申请他家公司的职位——记得只有 Fundamental Equity Research Analyst一个function。


略去cover letter 和 简历筛选过程不谈。第一轮面试在校园进行,面我的是Research director 和另外一个associate 一个HR。


主要面试问题:1 自我介绍 2 n个股票估值的逼问式case(与consulting不同,所有case要求立刻给出答案,然后在10-20秒内解释逻辑和计算,期间数次被打断及压力式逼问)3 我的投资理念 


问问题谈一例非常经典的:。。。你认为GAP股票多少钱?我不太了解GAP这只股票,但是说了一个答案,硬着头皮开始给出逻辑和计算过程,先判断GAP一年的销售额,大体上从美国人口出发,根据GAP旗下五个品牌的定位找到对应的人口demographic特征,然后估计市场份额,再计算一年大概卖多少数量apparel,


然后估算平均价格,PxVolume =sales, 然后根据行业的margin估算earning,最后给了一个PE倍数,估计股票价格。期间被challenge N次,同时不耐烦的打断和给了些无用信息。


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二面,也就是最终面试,总共是10个人,三个wharton,三个columbia 另外四个不知道, offer数量1


二面见五个面官,一个人1小时,中间有1小时和校友吃饭。


面试形式完全类似第一轮,不过更加challenging。记得如下几个问题(全部是口头信息及口头作答):


1、一家印度国营电力专营权的投标价格计算,给了无数信息,竞争对手,火电发电成本,产能利用率,盈亏平衡点,初始投资,折旧等等。这是第一个人,感觉回答的一般,因为用英文默记数字实在是有点掉链子


2、一个城市好像是香港还是新加坡忘了,所有residential morgage loan的估值,没有信息,全部基于common sense假设。但要求用三种方法给出答案。


3、美国所有农用机械的销售总额。challenge的地方在于要求用尽可能多的方法给出答案。我记得好像给了五种吧。


南美一个小国的啤酒消费量。


4、怎样估算一个彻彻底底创新的新产品的销售额,这个是当天最后一个面试出现的,可惜当时还没有学到wharton最牛x的marketingengineer课程,没法用Bass Model忽悠,只给了些常规答案。


事后我想这个面试官可能在研究Apple的股票,自己也苦于对iPad这类新产品的销售业绩无法估算吧。


二、发展篇 


Fidelity Boston office 


简历,coverletter不谈(完全通过学校内部网站投资,公司不接受外部程序)


第一轮海选,wharton教学楼包了两层楼的教师,面试一整天,一个人两个小时,见两个面试小组,一组研究员,一组基金经理。呵呵人手都不够了,很多都是london office来的。


最先见了一个标准的英国美女和绅士研究员的搭档。抛开简历自我介绍不谈,切入正题的问题是你怎没筛选股票。OK,这个fair 是常规路数,把自己的投资程序一一到来,接着追问,你的投资哲学是什么?


这切中我的最爱,便把自己对投资的理解blabal一番。(必须承认,有两点 一最主要的是平时积累,二取决于你的性格,我是属于deep value investing philosophy, 整个人在生活中都是这样)。


最后一个问题比较搞笑,美女当时突然问,你就没有什么artistic personality 供我们分享一下的吗,并且暗示music。


我坦然没有,但是我真的很喜欢时装和美女,我认为两者的结合就是art(虽然我当是穿着一套并不artistic的国产西服的非典型性帅哥)。


第一轮二,一个股票基金经理,头发花白,温文尔雅,希腊人,典型的卖方。问题很简单也很难,你有什么股票向我推荐的吗,一个小时基本是我在说。


推荐了三只股票,一个汽车传动装置生产商,一retailer,一个hotel chain。面试官听的非常认真,笔记做了满满两张A4纸。


更没想到最后一个hotel chain 他有持仓,探讨顿时来电,从商业模式到估值到经营风险,到corporate governance 无所不谈。


二与三面,波士顿fidelity 总部。总共面试大概15个人,大概5个wharton,4个chicago,4个columbia,加NYU和其他。比例大致如此,具体记不清了。offer 数量 1


二面程序是上午三个小时见两个研究员或基金经理,面试内容依然是股票推荐。具体内容不谈。这次比较刺激的一点是二面完了之后直接决定是否晋级三面。


其他谈的都波澜不惊,但其中一个level比较高的研究员问我一面是和谁面试的,我顿时傻眼,只好如实说,我真的记不住西方人的名字,此人不悦,我当时面完直接收拾东西准备走人。


没想到assitant后来拿来一大盒盒饭和已达一尺多厚的材料,笑眯眯的告诉我过了,准备三面。(这也是我热爱buyside的一点,没有那么多表面功夫需要做)


三面:一家英国上市公司的财务资料,三份卖方研究报告(分别是buy,sell和neutral的rating),要求在三个小时内写出一份估值报告,形式不限,但要给出价格和买卖建议。


注意这些材料是一年以前的,所以你的建议立刻可以在现在得到验证。


读完所有的材料已经快1.5个小时了,这是一家电视直销公司,经营业绩出现下滑,过去一年估价不振,当时跌倒70penny,最近刚上任了新管理层。


看完材料后其实根据我的直觉已经有了想法,迅速建模验证,好初步估值1.1英磅,超过50%的增长潜力,好股票啊。利用剩下的30分钟写完了deck。


OK下一步入场,开始presentation。按照常规先给出结论,定价和关键的逻辑,接着blablabla。期间数次被打断,回答各种challenge。presentation结束,开始了一些轻松的话题,有一面官问,你最近在读什么书啊,我说value investing。


他说,你好像有点boring,有没有什么专业以外的最爱,我说我其实挺喜欢麦田里的守望者,blabla,直接被打断。


杀回酒店,我做的第一件事情就是查一下这只股票现在值多少钱,1.09分,我的吗,顿时要喷血,怪不得我做presentation的时候,台下的人一直在查笔记本中的股票行情,难道这个是巧合。


三、高潮 


ZBI - Ziff Brothers Investing


事后分析这个公司是我最欣赏的,完全的低调与private capital,所以投资很自由,同时只有几十个人,分钱的嘴比较少哈。


如果对投资感兴趣的人可能知道大名鼎鼎的Och Ziff 公司,它家的初始资本来自于ZBI,最让人兴奋的是一个纽约hedge fund的哥们告诉我这个公司给的pay 比他还高.


最离奇的是和我面试的第一个人竟然是Robert Ziff(他曾经是美国最年轻的billionnaire,和forbes全美百富榜只最年轻上榜者)。My God,这就像面试微软碰到的是比尔盖茨。


他家的筛选过程比较与众不同,第一步简历和coverletter过后,竟然给所有入选的人发了一封信要求在周末之前交一封short essay,回答三个问题。1。为什么喜欢投资 2你在mba课程中最大的收获是什么 3 你认为资本市场最大的fallacy是什么。


主要捡主干回答一下:


1、我喜欢投资的原因主要有三个


第一是我喜欢钱,除了投资以外没有任何行业能够提供如此巨大的金钱回报(其实我还喜欢美女,但没敢说呵呵);


第二是我喜欢简单,投资是idea driven,flat structure-organization,vs 这个世界上大多数行业是process-driven and hierachical structure;


第三是,我喜欢改变,For investing you need to constantly change and improve, because the very strengths that make a lot of money for you today could be the very weaknesses that make you lose all your hard-earned fortune。


2、我在wharton 学到了三点 第一是关于企业估值的,竞争优势决定企业的真实价值(这个是呼应buffet的 城堡理论)第二是合作,优秀的人如果有了互补就可能成就卓越和伟大,第三是学习能力,这个不用解释,他是通向卓越的唯一路径。


3 、我认为资本市场最大的fallacy就在于市场有效理论,我认为市场是无效的,投资者的贪婪和恐惧会不断地推动价格偏离价值。


但是我认为资本市场更大的fallacy是自以为市场是无效的投资者会超越市场,事实上只有极少数真正的价值投资者才能长期获取卓越return。


接着收到了面试邀请。


基于对hedge-fund secretive 文化和价值观的认同,具体的面试题就不再像上面举例了(h-fund,好像从来不公开讨论自己的投资对象哦),呵呵其实大概是为了减少竞争对手,偷着赚钱吧。


不过想说的一点是,面试表面不难,但是真得很tough,需要超强的知识广度和深度,我想自己的积累可能差些,所以没有进入第二轮。据说第二轮是邀请到Boston Office 实战一整天。


让我略感平衡的是,我的同学兼我的偶像一个以色列空军飞行表演队飞行员,前H-fund analyst及物理学家和空军司令特别战略助理,那个曾经是战场出生入死,淡定人生共习股票,拒绝fidelity 及无数offer的wharton super-star竟然也没有拿到此家offer。呵呵,可能是不来电吧。


另外还有两家H-fund,一个PE fund的面试内容,没有什么特别出彩的问题。值得回忆的是着名的harvard endowment fund,竟然来wharton 面试,劈头盖脸问我为什么要申请Harvard endowment fund,我竟违心的回答,because Harvard is the finest educational institute in the world。

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